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钢企三季度盈利水平继续下滑
发表时间:2017-11-07     阅读次数:     字体:【

十一月来临,国内31家钢铁上市企业三季度财务报表悉数披露完毕,在钢价和矿石价格涨跌快速转换的时期,钢企的销售、盈利、负债有何变化?这对整个钢铁行业又会产生什么样的影响?企业又有哪些可以尝试的途径?笔者试做归纳分析,仅供参考。

销售收入保持快速增长,销售毛利继续低增长。虽然9月份钢价大幅下挫,但整个3季度来看,钢价仍处于相对高位,加上行业产能释放,各钢材品种平均产量保持在10%以上的增速。根据31家上市钢企披露的数据来看,第3季度共实现销售收入3990亿元,同比增长19.3%,环比2季度下降111亿元,呈现季节性回落(通过对以往年份分析,3季度销售收入通常比2季度要低)。由于3季度矿石平均价格也处于高位,且上升速度快于钢价,钢铁企业成本转嫁能力较差,使得在销售收入大幅增长下,毛利表现为仅比去年同期小增,环比2季度却大幅下降。随着钢价的持续低迷,钢厂减产力度的加大,预计4季度销售收入将继续回落。如铁矿石价格拐点形成,加上定价模式向现货定价转变,毛利水平或有所提升。

图表1 销售收入增长情况 图表2 销售毛利增长

数据来源:上市公司财务报表

热博 www.darenwenxue.com 净利润呈季节性下滑,比全年同期小幅增长,宝钢盈利水平继续领先。31家钢铁上市公司3季度实现归属于母公司所有者的净利润52亿元,比2季度下滑31亿元。由于去年行业节能减排等因素影响,同比呈现增长态势,但难以持续。宝钢凭借产品差异化、较为完善的产业链,盈利能力继续领跑,3季度实现净利润12.42亿元。因板材价格表现差于长材价格,长协矿处于相对劣势,宝钢股份盈利仅占钢铁上市公司总量的23.9%,占比大幅缩减。虽其直供的比例较大,由于机械、家电、汽车等下游需求增速放缓,产品价格提升却力不从心,部分产品亏损程度扩大。除汽车将会稍微好转之外,其他下游需求在4季度仍难有好的表现,因此,宝钢后期的盈利水平或继续处于低位。

图表3 行业净利润变化情况 图表4 上市钢企3季度净利润情况

数据来源:上市公司财务报表

销售净利率、毛利率低,但钢铁业固定资产投资增速依然保持高位。3季度行业销售毛利率仅为7.43%,延续下滑态势,销售净利率接近09年的低位,只有1.86%,创两年来新低??悸堑叫幸到系偷募卸?,缺乏对原料的定价权,绝大部分企业仍靠外购为主,盈利指标在短期仍将维持低位运行。行业微利,却难改扩产、新上产线的尴尬,行业固定资产投资增速保持在高位。国家统计局公布数据显示,今年前三季度,黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资额累计2811.76亿元,同比增长20%,比二季度提高5.2个百分点。行业的无序投资造成更多的产能过剩,资源浪费。

下游需求疲软,钢企存货攀升。为控制严峻的通胀形势,央行陆续提高利率和存款准备金率,货币政策紧缩带来的叠加效应使得企业资金面捉襟见肘,钢铁行业表现尤为突出,资产负债率继续攀高。从中间流通环节来看,偏紧的资金面和钢价的平淡使得贸易商的囤货意愿大幅下降,“蓄水池”功能不再。下游企业也受困于绷紧的资金,钢厂库存的增加也在所难免。在下游订单低迷之下,宝钢、武钢的存货达到了08年的较高水平,从一定程度上讲,这也使得钢价进一步承压,钢厂减产势在必行。

盈利水平低下,为何还继续生产?首先,各种产线的固定资产折旧额比较大,停产的成本相对开工来讲,亏损更大。其次,钢厂间的博弈,都不愿成为最先减产的一个,希望其他企业减产,从而获得价格的可能回升所带来的收益,以及狭小的市场空间。再次,钢铁企业为中央和地方政府的税收、就业做出了巨大贡献,这种隐性的贡献比企业短期的小幅亏损要来的大。

低迷的行业现状需要进行变革,钢企的出路在哪里?兼并重组,提高行业集中度是亘古不变的话题,重要的是如何推进,企业间的利益如何均衡?这些都需要我们再思考。产品差异化,提升技术含量,加工配送,扩大企业产业链,加强对原料价格的掌控能力、适当扩大非钢产业的投入等等是企业走出当前困境,值得尝试的较好途径。加强企业的研究能力,从前期的“重生产”积极向“重采购和销售”的经营模式转变,逐步掌握并利用金融、期货市场规避价格风险,提高对信息服务的重视和利用程度,降本增效。成功企业的经验应该可以借鉴和吸收,期待国内钢铁企业能够尽快地“由大到强”。

 
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